期貨避險策略如何操作？一篇教你使用期貨商品幫資產「買保險」

這兩年有沒有發現常常聽到「期貨避險」這個議題呢？其實每當市場進入空頭行情，新聞媒體、報章雜誌、財經專家，就會常常談論一個議題：期貨避險。所以到底什麼是期貨避險？今天這篇文章會讓你知道「避險」的意思，以及強烈建議大家要學會的期貨避險概念及策略！

為何要以期貨避險？投資人應具備避險的觀念

避險，顧名思義就是規避風險。但為什麼需要避險呢？因為金融市場中充滿不確定性，有時隱含的風險有可能會讓自己面臨極大的虧損，若真的承受這些損失，未來要再賺回來就必須花費更多的精力與時間達成，因此在適當的時機進行避險，是讓你能守住資產的好選擇。

避險邏輯

避險的原文是「hedge」，中國則翻譯為「對沖」，是指用金融工具來抵銷原本投資部位可能面臨的潛在損失與利益，以減少投資組合可能面臨的損失。舉個生活中的例子，當你擔心旅遊時發生意外將付醫療費，就會去買旅平險；當你騎車時擔心毛毛雨會越下越大，就會趕緊穿起雨衣。因此，當你擔心部位有面臨虧損的風險，就可以進行避險。

健康的避險觀念

從生活中的例子來說，買旅平險後沒發生意外而沒理賠，或穿起雨衣後雨就停了，難免會出現：「要是當初賭一把沒有買（穿）就好了」的心態，但仔細想想就知道這樣僥倖的心理不太健康。投資上的避險也一樣，避險後會規避掉這段期間擴大虧損的風險，但同時也必須犧牲期間的獲利機會，如果避險後沒有發生擔憂的事件，也不應該否定當初做出避險的決定。

期貨、選擇權哪些商品可以進行避險？

那麼有哪些「東西」可以用來避險？以下，我們將細分為2部分介紹：

避險資產（Safe haven assets）

雖然常在新聞媒體聽到黃金、美元、公債能夠避險，被稱作避險資產，但其實它的原文是Safe haven assets，是指當市場發生風險時，資金較有機會停泊進這類「理論上」風險較低的資產上，所以這些商品反而在風險事件發生時「有機會」上漲或不太下跌，獲得避險資產的美稱。

但其實影響它們漲跌的因素非常多，市場發生風險時，有時能發揮避險效果大漲，但有時也有可能跟著風險資產大跌！所以它們並不是真正投資學提到用來避險的主要工具。

避險工具（Hedging instruments）

避險工具（Hedging instruments），主要包含許多衍生性商品，期貨、選擇權、Swap、遠期契約。這些商品都有特別去追蹤的現貨標的，例如：追蹤台積電的台積電期貨、追蹤加權指數的台指選擇權…等。

由於這種工具會跟著現貨標的漲跌而跟著變動，因此會比上述的黃金、公債這類避險資產（Safe haven assets）更精準的衡量與擬訂自己的避險計畫。而在這些避險工具中，強烈推薦大家要好好認識「期貨」。

期貨避險策略操作方法解析

如上述說明，避險工具有許多種，但有些工具困難度較高，例如：SWAP、遠期契約，其應用的場合通常是公司企業與銀行簽訂較高金額的客製化交易；而選擇權基礎知識需求相對較高，期貨則是這之中相較親民，也是相對容易學會的避險工具！

如何操作期貨避險？

期貨避險是以期貨交易來抵銷原先投資組合中的風險。例如：對於農夫來說，投資組合就是大量的農作物，他們擔心的是未來這些農作物價格下跌的風險。

這時，農夫就可以找尋跟他農作物相關的期貨，例如：種植的農作物是黃豆，就可以找尋黃豆期貨放空，假設未來黃豆真的下跌，雖然農夫賣黃豆的價格變低、收入變少，但當時放空的期貨部位也會因為價格下跌而獲得利潤。如此一來就能相互抵消，透過避險的獲利來彌補相關的虧損。

運用期貨商品進行避險範例說明

換另一個比較接近我們大眾的例子，小明透過存股終於累積到2張台積電股票，時間來到2022年10月7日，台積電剛歷經連續3天的大幅強彈，來到月線以及當年7月的頸線反壓區附近，然而10月7日這天，股價跳空開低最後收在438元，跌幅高達-2.88%，這時小明擔心未來價格還有可能再向下探，於是在收盤前考慮進場放空20口小型台積電期貨（每口代表100股）或1口台積電期貨（每口代表2000股）。

情境分析	維持現貨部位不避險		現貨部位並增加避險部位
商品	現貨	期貨	現貨	期貨
	台積電2張（現值876,000）	無	台積電2張	1口台積電期貨或 20口小型台積電期貨
避險成本	0	0	0	約118,260元
10／7～10／11	台積電股價由438元跌至401元
損益試算（10／11計算）	現貨虧損：（401-438）x 2000＝-74,000		現貨虧損：（401-438）x 2000＝-74,000 期貨避險：（438-401）x 2000＝74,000
承受風險	-74,000		0

藉由以上範例就能看出小明有無避險的差異。

期貨避險實例分享：矽谷銀行案例

矽谷銀行倒閉（2023年3月）的問題是近期金融圈非常著名的事件，雖然是由多種因素交叉影響導致，但其中有一個很重要的原因就是出在「避險」。用白話講可以說，矽谷銀行因為持有太多公債部位，在發生重大事件時，未進行適當的避險動作，使公債部位虧損程度嚴重所致。我們大致上可以將矽谷銀行發生倒閉的來龍去脈分為4個原因：

1. 客戶只存不貸，資金轉往公債市場

矽谷銀行的客戶主要是新創及創投公司，2020～2021年資金充裕，大量存款但較少貸款需求。因此矽谷銀行把大部分的資金投入美國長年公債賺取利差。2022年矽谷銀行美國國債和MBS的占比高達總資產57%。

2. 聯準會旋風式升息

2022年聯準會大幅改變政策方向，進行旋風式升息，由於利率與債券價格是反向，利率上升易使美國公債價格大幅下跌，而矽谷銀行手中的債券部位也開始面臨大幅虧損。

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3. 未對利率上升進行避險

當進入升息循環初期時，矽谷銀行是可以考慮對利率進行避險，來抵銷這高達57%的公債資產，但根據事後報告顯示，矽谷銀行當時並未做出相應的避險措施。

4. 客戶持續提款、甚至擠兌

聯準會升息後，矽谷銀行的客戶資金趨緊（投資人注資意願低迷），因此向矽谷銀行持續提領存款，造成矽谷銀行整體資金壓力越來越大，甚至不得不賣掉210億美元的債券部位，而虧損的部分要由發行新股來填補，消息傳開後更加劇市場恐慌，發生擠兌事件，走向破產。

整體而言，上述4個面向都是導致矽谷銀行面臨倒閉的因素，雖然多數問題矽谷銀行無法改變，例如：聯準會升息、客戶提款，但是避險其實是矽谷銀行當初可以做的動作。升息的政策勢在必行，卻沒有任何動作應對，市場上有工具可提供避險，且矽谷銀行手握大量債券，卻未對利率最敏感的債券做避險，若當初有做好避險的動作，或許就不會發生後續的拋售部位以及擠兌問題，更不用走上破產一途。