2023選擇權教學：從入門交易到選擇權未平倉意義解讀一篇說明

選擇權的商品特性為「平盤震盪也有獲利機會」，所以不少大額交易人或專業機構，都會使用選擇權做交易策略組合。但選擇權如何買賣、有何風險，所謂的「選擇權未平倉」又有何意義？想瞭解如何交易選擇權，就讓我們透過以下的選擇權入門教學告訴你！

選擇權入門教學第一課：選擇權是什麼？

簡單來說，選擇權的邏輯跟保險很類似，例如：擔心未來生病會住院，可以買住院會理賠的醫療險；若擔心旅遊出意外，就會去買相對應的旅平險。而金融市場中不外乎就是「怕上漲」或是「怕下跌」，這時就可以買相對應上漲時會變得更有價值的選擇權「買權」（又稱為Call），或是下跌時相對應會更有價值的「賣權」（又稱為Put）。

而選擇權不同於保險世界的是，我們只能跟保險公司「買」保險，而不能「賣」保險（因為要負理賠責任），但選擇權世界裡，我們可以當買保險的人去「買進」買權、「買進」賣權；也可以像是保險公司一樣，「賣出」買權、「賣出」賣權 。要注意的是，賺取利潤的模式不同，面臨的風險也不同，後續再詳細解釋！

選擇權交易常見名詞教學解析

而在選擇權的世界裡，還有一些專有名詞是交易前必須事先認識的，就讓我們先來一一介紹：

權利金	購買選擇權所需繳交的費用。而當要離場或結算時，也是看當時的權利金比進場時權利金增加或減少，即可知道該筆交易是賺或賠
權利期間	選擇權與期貨一樣，都有結算日，而權利期間就是距離到期日還有多久的意思。以保險的概念來說，如果保障2年跟一次保障10年的保險，一定是後者比較貴，而選擇權也是一樣，當權利期間越長，權利金就會越高。隨著時間越靠近結算日，權利期間越來越短，其他條件不變下，權利金也會越來越低
履約價	履約價就像是保險判定是否理賠的準則，例如：保險的世界會說「住院」才理賠，住越多天賠越多。而選擇權的世界是以「履約價」當作準則，例如：買權結算時，結算價超出履約價越多，買權越有價值，而如果沒高於履約價，則完全歸零沒價值
結算價	結算價是選擇權結算時判斷選擇權價值的重要依據。若履約價就像保險上約定好的準則，結算價就像是你的身體狀況，身體狀況會變化（健康、生病、住院），等到觸碰甚至超越約定好的準則（住院）時才會理賠

另外，籌碼是很多台股交易人會用來衡量台股大盤健康程度的指標，如果當大盤的籌碼不夠健康，懂得籌碼分析的投資人就能提早對持股做好全盤的完整規劃。籌碼數據包含三大法人現貨買賣超、三大法人台指期未平倉…而選擇權市場當然也有衍生出選擇權相關的籌碼數據。且由於選擇權的槓桿遠比股票、期貨還大，所以選擇權籌碼對於衡量大盤多空非常重要！

選擇權交易教學不可不知：商品風險必瞭解

瞭解了基本資訊，接著就要說明其投資風險。以下分為2大面向來分析解說：

選擇權買方

買方包含Buy Call以及Buy Put，他們的風險就是「時間」。雖然選擇權買方在「理論上」風險有限、獲利無限，但隨著時間越接近結算日，選擇權價格將會逐漸降低，最終甚至歸零，所以選擇權買方獲利賺錢的機率比較低。也因此，進行選擇權買方策略時，雖然損失有限，但也一定要控制好資金，因為買方是較高機率歸零的。

選擇權賣方

選擇權賣方的風險則是「大行情」，因為選擇權賣方雖然勝率相對買方高，但當出現大行情時，選擇權賣方就有可能要負擔較大幅度的履約損失。時間價值逐漸流逝，讓選擇權賣方屬於較高勝率的交易，但遇到大行情時，是有可能把好幾週甚至好幾月的獲利一次賠回去（尤其是遇到黑天鵝股市大跌時，Sell Put的風險特別大）。因此在交易選擇權賣方的時候，資金控管以及停損機制一定要嚴格落實。

4大選擇權交易「使用時機」教學

1. Buy Call（買進買權）使用時機：認為行情將大幅上漲

• 進場成本：權利金
• 最大損失：權利金
• 最大獲利：結算價－履約價－權利金
• 損益兩平點：履約價＋權利金
• 解釋：因為結算價高於履約價，買權結算時才會有價值，由於權利金是一開始的付出成本，因此當結算價超過損益兩平點「履約價＋權利金」，之後才算是獲利。由於當結算價超出履約價越多，價值越高，扣除掉權利金後都是獲利，所以才會有人說操作選擇權買方「損失有限，獲利無限」。

2. Buy Put（買進賣權）使用時機：認為行情將大幅下跌

• 進場成本：權利金
• 最大損失：權利金
• 最大獲利：履約價－結算價－權利金
• 損益兩平點：履約價－權利金
• 解釋：因為結算價低於履約價，賣權結算時才會有價值，由於權利金屬於一開始的付出成本，因此當結算價低於損益兩平點「履約價－權利金」，之後才算是獲利。由於當結算價低於履約價越多，價值越高，扣除掉權利金後都是獲利，所以也會有人說買進賣權算是損失有限、獲利無限。

3. Sell Call（賣出買權）使用時機：認為行情將漲不動（看不漲）

• 進場成本：權利金＋保證金
• 最大損失：－（結算價－履約價－權利金）
• 最大獲利：權利金
• 損益兩平點：履約價＋權利金
• 解釋：Sell Call的想法跟Buy Call剛好相反，因為當Buy Call的人賺錢，Sell Call的人剛好就要賠錢；相反的，當Buy Call的人虧權利金，Sell Call的人正好在賺取權利金，所以損益圖形上剛好是上下對稱的。因此，當Buy Call的損失有限、獲利無限，對Sell Call來說，正好是獲利有限，損失無限。

4. Sell Put（賣出賣權） 使用時機：認為行情將跌不動（看不跌）

• 進場成本：權利金＋保證金
• 最大損失：權利金
• 最大獲利：履約價－結算價－權利金
• 損益兩平點：履約價－權利金
• 解釋：Sell Put的想法跟Buy Put剛好相反，當Buy Put的人賺錢，Sell Put的人剛好就要賠錢，損益圖形上就會與Buy Put上下對稱。因此，Buy Put損失有限、獲利無限，對Sell Put來說，正好是獲利有限，損失無限。

選擇權未平倉有何意義？5大面向解讀教學

而除了上述的入門交易教學外，你可能還聽過大家在討論「選擇權未平倉」，但選擇權未平倉有何涵意？該如何用選擇權未平倉量來當作支撐壓力的參考指標？以下提供5大面向的意義說明，希望能幫助你瞭解其代表的意涵。

1. 未平倉量的意義

未平倉量（Open Interest）又稱為OI，算是期貨、選擇權這種衍生性商品才有的專有名詞，是指市場上還沒被結算，也還沒平倉出場的合約口數。當未平倉量越多，代表有越多人將資金押注在這個衍生性商品上，也代表影響越多資金的賺賠，所以有些投資人會將未平倉量當作市場的籌碼數據。

2. 選擇權未平倉量的意義

而選擇權未平倉量通常會以「賣方」的角度來解讀。例如：15600 Call的未平倉量有3萬口，雖然代表有3萬口Buy Call與Sell Call，但基於賣方需要負擔較高的保證金，以及賣方需承擔低機率的大行情損失，我們會把重點放在15600 Sell Call 3萬口，偏向看不漲的邏輯。

所以當Call的未平倉量變高，我們會認為看不漲、看有壓力的態度增強；反之，若Put的未平倉量變高，我們則會認為看不跌、看有支撐的態度增強。

3. 選擇權未平倉Put Call Ratio

選擇權未平倉Put Call Ratio是把所有履約價的Put未平倉量加總，並且除以所有履約價的Call 未平倉量加總。當該數值大於1，代表Sell Put比Sell Call的相對口數高，也就代表整體選擇權市場的莊家較樂觀看待行情，比較認為行情有支撐。

4. 選擇權未平倉大量區

找出未平倉量最大的買權，記下履約價，即為買權未平倉最大量區，而賣權亦然。兩個記下來的履約價就是選擇權未平倉大量區，大多時候會呈現一高一低的兩個區間。買權未平倉大量區可當作上檔的壓力區，賣權的則可作為下檔支撐區。

一般而言，除了找到選擇權未平倉大量區來判斷支撐壓力之外，也可以參考鄰近的其他檔履約價的OI分布狀況，以及單日的OI增減狀況，若除了是大量區，OI還明顯出現增加，那就該支撐、壓力的效果就更加顯著。

5. 三大法人選擇權未平倉量

前面的都是屬於「全市場」的選擇權籌碼數據，而期交所也有額外公布外資、投信、自營商的選擇權未平倉部位，透過觀察他們的留倉狀況，可以衡量這些法人機構對於台股大盤後續的樂觀、悲觀程度。

以上即為選擇權入門交易與選擇權未平倉資訊解讀的基本教學。而永豐期貨Facebook每天下午3：00左右會發布「台指期盤後快訊」，裡面有各式各樣的籌碼訊息，包含文章中教到的選擇權Put／Call Ratio、未平倉大量區、三大法人的Call Put留倉狀況，全部都在其中，甚至對於比較熱門且重要的資訊還會繪製走勢圖！

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