烏俄戰爭！全球糧食供應拉警報

圖／文永豐期貨分析師吳吉雄 202207014

今年2月下旬，俄羅斯對烏克蘭發動特別軍事行動，並封鎖黑海航運，一時之間讓全球小麥、玉米供給面出現巨大風險，導致小麥價格飆漲創歷史新高，玉米同創歷史次高價位。根據美國農業部(USDA)每月發布的供需月報資料顯示，俄羅斯為全球最大小麥出口國，烏克蘭同為主要出口國之一，近兩年俄羅斯佔全球小麥出口16.6%，烏克蘭佔9.5%，兩者合計約佔26.1%，此外烏克蘭也是全球玉米第四大出口國，約佔11.7%。俄羅斯與烏克蘭不僅是歐洲最大糧倉，對全球糧食供給也佔舉足輕重地位。

註：USDA為美國農業部United States Department of Agriculture縮寫，是美國聯邦政府的一個行政部門，負責執行有關農業、林業、農村經濟發展和糧食的行政事務，每月10日左右發布的供需月報對行情有重大影響。

糧食危機拉高民生物價

除了烏俄戰爭帶來供應緊張外，全球第二大小麥生產國印度，今年發生百年來最嚴重的熱浪侵襲，大幅影響小麥生長。印度雖不是小麥主要出口國，僅佔全球小麥出口4%，但印度政府顧及糧食安全與國內通膨上升，於5月13日對小麥出口實施臨時禁令，禁止小麥出口，加劇市場在全球通膨飆升之際對糧食危機的恐慌，也進一步導致糧食保護主義抬頭，至5月底全球陸續逾20個國家禁止糧食出口。

台灣處於糧食進口方，2019年黃豆、玉米、小麥進口量達900萬噸，創20年來新高。黃豆、玉米為畜牧業的飼料來源，當黃豆、玉米價格高漲，畜牧成本提升，勢必將反映至肉品價格，以至於拉高民生物價。自烏俄戰爭開打，小麥期貨價格不到兩個禮拜時間暴漲62.7%，由每英斗8.77美元飆升至14.25美元，改寫歷史新高價位，玉米期貨價格則在2個月內上漲20.1%，由每英斗6.84美元上升至8.27美元，臨近2012年所創每英斗8.44美元的歷史紀錄。高漲的糧食價格讓美國備感通膨壓力，加速聯準會強硬升息，冀望大宗商品價格全面壓回以抑制通膨。

註：大宗商品泛指一些有形的資產，包括了能源、金屬、農產品、軟性商品等等，通常是在日常生活中，作為貨品生產與服務提供的基本材料。

善用農產品期貨商品，規避價格風險

對於長期依賴進口小麥、玉米、黃豆的廠商與相關產業鏈，可以善用CME農產品期貨做為規避價格風險。

舉例說明：

小豐是小麥進口商，看到烏俄戰爭的新聞後，對於即將進口的小麥價格感到不安，認為報價勢必上漲。但因為國際貿易行為並非能即時將訂單取消或是修改數量，因此小豐可以運用小麥期貨做價格避險。

小麥期貨1口合約5,000英斗，假設小豐的小麥訂單為1,000公噸，因兩者單位不一致，此時可參考美國穀物協會穀物重量換算標準，以1公噸小麥=36.7437英斗小麥進行換算，小豐的1,000公噸的小麥訂單可換算為36,743.7英斗，大約是7.35口左右，但期貨最小計算單位為1口，所以小豐最終以買進7口小麥期貨來規避未來價格上漲風險，即以期貨獲利來彌補未來現貨價格上漲所增加的額外成本。

註：1口小麥期貨為5,000英斗，仍須留意上述範例並未能完全避險。

商品(代號)	合約規格	最小跳動點	原始保證金	台北交易時間
小麥(W)	5,000英斗	0.25點=12.5美元	4,125美金	08:00~20:45 21:30~02:20
玉米(C)			2,750美金
黃豆(S)			4,400美金
小玉米(YC)	1,000英斗	0.125點=1.25美元	550美金	08:00~20:45 21:30~02:45
小黃豆(YK)	1,000英斗	0.125點=1.25美元	880美金	08:00~20:45 21:30~02:45