「升息議題」聯準會9月會持續升息幾碼？
圖／文 永豐期貨分析師 吳吉雄 20220608
美國聯準會5月會議紀錄顯示一致通過再度升息2碼，將聯邦資金利率目標區間調高到0.75%至1%，多數官員也表態支持，接下來6月與7月亦表態延續升息步調，分別各調升2碼，預計今年截至7月共調升7碼。部分官員更強調，若通膨數據依舊居高不下，他們在9月會議時將支持加快升息步調。除了升息之外，聯準會也敲定縮減資產負債表計畫，自6月起每月縮表475億美元，3個月內逐步將每月縮表上限倍增至950億美元，回收市場流竄的熱錢來抑止通膨。
註：所謂「縮表」，是指聯準會縮減資產負債表上持有的債券，當公債資產和機構抵押擔保證券（MBS）到期後，收益不再另行投資，或索性拋售相關部位。
聯準會6月會議即將於美國時間14日至15日召開，按照聯準會傳統慣例，召開會議的前一週，就不會有官員在公開場合就貨幣政策發表演說，以避免引起市場不必要的預期與揣測。雖然沒有官員出來嘴盤調控，但我們依然可以從官員在噤聲期之前發表的談話中看出一些風向：
- 副主席布雷納德表示，如果沒有看到通膨數據緩和，很難找到9月暫停升息的理由。
- 理事沃勒支持多次升息2碼，直到通膨回落至2%的通膨目標。
- 克里夫蘭聯儲主席梅斯特強調，快速把利率升至2.5%是務實的做法。
- 鷹派代表聖路易斯聯儲主席布雷德一鷹到底，認為9月應該持續升息2碼，年底升息至3.5%。
- 鴿派代表舊金山聯儲主席戴利由鴿轉鷹，支持激進升息，預期會有數次2碼的升息。
- 亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克撤回9月暫停升息看法，轉而強調暫停升息僅為個人觀點。
從上述幾位官員的談話中，很明顯的表達9月不會停止持續升息的腳步。
「市場關注焦點」聯準會9月會持續升息1碼還是2碼？
聯準會官員們對9月該升息幾碼有所爭論，主因是對通膨後勢看法不一所致。美國通膨指標主要有三項參考指標：CPI（消費者物價指數）、PPI（生產者物價指數）、PCE（個人消費支出價格指數），公布時間約落在每月10日、15日、25日前後，三項數據間隔數日依序公布，方便市場隨時掌握最新美國通膨現狀。
註：美國通膨仍在歷史高位，整體通膨壓力依舊沉重，4月略為回落主要為高基期因素。
- 4月CPI年增8.3%，略低於3月創40年來新高的8.5%。
- 4月PPI年增11%，略低於3月修正後的11.5%。
- 4月PCE年增6.3%，同樣略低於3月的6.6%。
從數字上來看，三項數據仍處歷史高位，反映美國整體通膨壓力依舊沉重，4月之所以較3月有所回落，主要為高基期因素。
註：CME FedWatch Tool是美國芝商所利用30天期聯邦基金期貨價格，預測未來聯準會升降息機率的工具網站，反映市場對聯邦基金利率區間的預期。
依據CME FedWatch截至6月7日的數據顯示，6月與7月各升息2碼機率皆為100%，符合市場對聯準會加速升息抑制通膨之預期，9月升息1碼機率為100%，至少升息1碼的預期，與聯準會官員鷹派言論相呼應，升息2碼機率約7成，反映市場觀望通膨是否會降溫。倘若6月與7月會議如期各升息2碼的話，聯邦資金利率目標區間將會逐步上升到1.75%至2%，大概率會讓接下來3個月的通膨數據有所降溫，至於9月會議是否繼續升息2碼，將取決於當時的通膨數據表現，是否讓決策官員滿意而定。相較每月明確的縮表金額，升息的不確定性對市場波動的影響更大，除了通膨自身數據之外，其他諸如非農就業報告、採購經理人指數、消費者信心、零售銷售與耐久財訂單等等重要經濟數據的好壞，亦會強化或減弱升息之預期，雖加劇市場波動，但也為市場創造更多交易機會。
