融資維持率如何計算?多少會斷頭?融資前必知重點一篇解析

有在投資股票的你,有沒有在新聞看過「融資斷頭」、「融資追繳」這些可怕的名詞呢?除此之外,「融資維持率」又是什麼呢?這些名詞往往讓多數投資人對「融資」產生洪水猛獸的刻板印象,不過「融資」其實算是一種比較進階的操作股票方式,雖然並不一定會用到,但認識並且有正確的觀念,總是對投資有益無害的!

什麼是融資?

廣義的融資是泛指借錢的意思,而在股票市場中,融資則通常指「借錢買股票」。例如:本來小明資金只有4萬元,只能買4張股票,但若跟朋友借6萬元,湊到10萬元,就能買到10張股票,這樣未來若股價上漲,小明獲利就會更可觀;但相對的,如果股價下跌,也必須承擔更大的虧損。

簡而言之,融資是合法的跟券商借錢買股票,效果跟上述的例子一樣,賺的時候可以放大獲利,賠錢的時候也會放大虧損。所以第一個需要了解融資的原因,是當你有需要的時候,可以藉由融資進行較積極的操作,提高資金的運用效率。第二個原因則是由於融資屬於交易所設立的制度,所以有些融資相關的數據會公開讓投資人查閱,有時我們可以藉此了解市場上的參與情緒,並以此當作判斷。

融資基本規則:成數、維持率、追繳通知

不過,跟朋友借錢買股票,可以靠交情好壞來決定借多少,但融資買股票是交易所制定出來的制度,為了避免風險太過龐大,以及資訊透明,所以有一些基本的限制與規則,繼續往下認識吧!

融資成數

融資成數(也有人稱做融資比率),是對於想買的股票,券商可以借給你多少比例的金額,而其他的金額則是你的自備款。例如:目前臺灣上市櫃股票的融資成數是6成(60%),表示一張10萬元的股票,券商可以幫你出6萬元,但你自己要準備4萬元的自備款來支付。

融資維持率

融資維持率可以說是用來保護券商與投資人的機制。其公式為:融資維持率 = 股票現值 ÷ 融資金額 x 100%。

如果回到剛剛的例子,融資買進一張10萬的股票,自備款4萬元、跟券商融資6萬元,融資維持率 = 10萬 ÷ 6萬元 x 100% = 166.7%,如果股價上漲,該股票現值從10萬升高至12萬元,則融資維持率 = 12萬 ÷ 6萬元 x 100% = 200%。相反,若股價下跌至8萬元,則融資維持率 = 8萬 ÷ 6萬元 x 100% = 133.3%

融資追繳通知(融資追繳令)

當股價發生漲跌變化時,融資維持率會跟著發生改變,根據目前證交所的規定,若融資維持率低於130%,券商就會向投資人發出「融資追繳」通知。這時投資人可以考慮是否要補繳保證金,將融資維持率提高至一定程度。

融資斷頭是什麼意思?

當收到上述的融資追繳通知,若未在期限內補繳保證金,融資維持率仍低於130%,就會被券商強制賣出股票,就是俗稱的「融資斷頭」。例如:若前述例子當股價現值從10萬跌到 7 萬,那融資維持率 = 7萬 ÷ 6 萬=116.7%,此時因為維持率低於130%,就會收到融資追繳通知。而在T日收到融資追繳通知後,投資人就需要在T+2日收盤前補繳保證金給券商,具體來說,收到追繳令後,大致上會有3種情況:

將融資維持率補回166%以上 直接解除融資追繳狀態
將融資維持率補回130~166% 雖然不會被斷頭,但是未解除融資追繳狀態,若日後再次低於130%,必須當日下午補錢,否則隔日直接斷頭
融資維持率仍低於130% 隔日開盤強制賣出股票(斷頭)

總而言之,融資追繳與斷頭的機制算是保護券商也保護投資人的機制。在損失不至於擴大到無法承擔之時,就讓你決定是否要自行停損出場,或是補繳保證金避免斷頭。

避免融資斷頭3方法說明

基本上收到融資追繳通知就應該好好面對自己的投資部位了,因為通常會收到通知表示已經跌超過20%(仍會因一些個別股票與特殊情況有所不同),表示你融資買的股票並未如預期向上漲,反而還跌得不輕,這時建議就要審慎評估自己對這檔股票的態度,建議可參考以下3個方向:

1. 補繳保證金

若仍然強烈看好短期內的表現,就是補繳保證金,繼續維持融資狀態。

2. 償還金額

若想長期持有這檔股票,也可以將融資的金額全部償還,轉成現股。

3. 停損賣出

若評估後覺得盤勢與預期不符,也可以選擇自行停損行賣出股票。

而若不補保證金,也不主動賣出股票,就有可能面臨T+2日後被證券商強制斷頭。如果走向斷頭時,證券商是直接於T+3日開盤時以市價拋售,這種情況若市場也沒有足夠的買盤時,就有可能將你的股票賣在更加不利的位置,尤其如果發生「融資斷頭潮」時,你的股票很有可能砍在俗稱的「阿呆谷」。

註:當事後發現股票賣出的價格是在轉折低點,就好像是兩座高山中間的低谷,會被俗稱為阿呆谷。

何時為融資斷頭潮?

那麼什麼是「融資斷頭潮」?有的股票特別備受投資人青睞,導致非常多投資人於類似的價格融資買進。但是如果股票大跌時,這些大量的融資投資人也都會在類似的時間面臨融資追繳通知,以及融資斷頭,通常如果大量的斷頭部位都發生在同一天,就稱為「融資斷頭潮」。

這時,許多券商都在同一天把斷頭投資人的該股票拿到市場中拋售,只要市場的買盤不夠強烈,就會讓股價在當天出現不理性的大幅下跌狀況。等到市場趨於冷靜後,價格就反彈回歸到相對合理位階,那當時在斷頭潮當下被拋售的股票,很可能就會被砍在所謂的「阿呆谷」

認識融資洞悉維持率數據,帶你掌握市場動向

認識融資除了對未來打算融資的人有幫助外,另一個優點是可以認識融資相關的籌碼數據,進而了解其背後可能蘊含的意義,舉例來說:

融資餘額 ➜ 判斷市場買氣

融資餘額是指投資人向券商融資買股票的張數總量,當數字越高,代表越多人選擇用融資購買該股票。有些投資人會搭配股價變化以及融資餘額變化,去猜測進場投資人的態度,甚至有時可以作為判斷市場是否過熱、超買的參考指標。

融資維持率 ➜ 判斷股價低點

有些看盤軟體整理了個別股票整體的平均融資維持率,當數值過低時,就代表可能是已經出現,或即將出現非理性的斷頭潮,有可能是出現股價相對低點的時機。

透過上述介紹,相信你也充分理解了融資維持率與融資斷頭的意義,而總結來說,融資畢竟是一個開槓桿的行為,不僅會放大獲利的幅度,也會放大虧損的幅度,所以如果還沒有規劃好完整的交易計畫,建議不要貿然進行融資。但如果已經有比較明確的進出場條件,也考慮好若融資後面臨的虧損是可以承受的,融資確實是可以增加資金運用效率的一種工具。

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劉佳倫

永豐期貨 副理

數據研究分析(Excel、Excel VBA)、程式交易回測與策略撰寫 (Multicharts)

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